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欧洲能源危机下对我国铝价的影响

要点

年底因供暖需求,欧洲天然气消耗将是夏季的3倍左右,在俄罗斯无限期的停供北溪1号天然气管道的背景下,能源危机下的高电价使得欧洲剩余的铝厂产能受到严重影响。

欧洲的电力成本涨势惊人,短短两年时间,天然气价格翻了超10倍,煤炭价格翻了超6倍。按IAI统计的欧洲2021年平均吨铝电耗15146KWh/t计算,两国电解铝生产的吨铝电力成本分别为6872美元/吨,6723美元/吨。截至9月15日,LME铝报2300美元/吨,沪铝报18880元/吨。法国和德国的电解铝光电力成本就是LME铝价近3倍。

目前,欧洲减产产能累计约153.8万吨,占欧洲地区电解铝建成产能的15%左右。回顾2021年欧洲地区铝冶炼厂因能源价格飙升,减产达到92.8万吨,2021年的欧洲电解铝产量年产约750万吨,减产产量占总产量的12.4%。随着能源价格的飙升,预计今年四季度会有更多的铝冶炼厂进行减产。

能源危机不仅影响了供应,同时也使得需求持续疲弱。目前全球宏观环境情绪偏悲观,需求的表现不佳目前已经是海内外市场的共性,因此海外铝厂减产在现阶段给国内铝企带来的更多的是来自市场预期的提振。下游整体需求不佳,铝价上涨受到限制。

国内虽然川渝减产、云南水电不足让市场对供应端有担忧,但是国内新投产和复产产能量比较大,从总量来看国内产能还是处于往年高位。欧洲减产和电价高企会对铝价有波段性的利好,但是无法形成长期趋势。


正文

1.欧洲能源危机最新情况

1.1.俄乌战争下的天然气危机

自从俄乌冲突爆发以来,由于天然气短缺引发的能源危机愈演愈烈。近期,随着俄气公司宣布将在8月31日至9月2日暂停通过北溪1号管道的天然气供应,欧洲天然气价格再度飙升,德国电力价格更是首次突破700欧元关口。天然气价格飙升带来的能源压力,如今让欧洲经济面临巨大危机,不仅是民众生活成本高企,工业企业生产同样面临巨大的压力。近期,由于能源危机带来的企业减产消息层出不穷,目前主要集中在铝、锌等能源密集型产业。

2022年夏天,全球多地同步出现历史极端高温天气,欧盟大约64%处于干旱警戒或警报状态。德国莱茵河一度干涸到不能适航,多地热浪导致超千人罹难。高温导致电力负荷巨大,在俄乌战争对于能源危机的影响下更是雪上加霜。年底因供暖需求,欧洲天然气消耗将是夏季的3倍左右,在俄罗斯无限期的停供北溪1号天然气管道的背景下,能源危机下的高电价使得欧洲剩余的铝厂产能受到严重影响。

俄乌冲突、欧美制裁俄能源进一步推高全球尤其是欧洲的能源价格。天然气现货价格:TTF从去年年初的均价7.26美元/百万英热涨到今年年初的均价28.22美元/百万英热,涨幅近300%!俄乌冲突后,西方和俄罗斯博弈加剧,天然气加速上涨,上个月均价已达68.69美元/百万英热,较去年同期涨幅近350%!

1.2.电力成本陡增

欧洲的电力成本涨势惊人,截止9月14日,英国天然气513便士/色姆,鹿特丹煤炭336美元/吨,而2021年同期价格分别为153便士/色姆和171美元/吨,2020年同期价格分别为35便士/色姆和51美元/吨。短短两年时间,天然气价格翻了超10倍,煤炭价格翻了超6倍。

根据NORD POOL欧洲电价指数,截至9月8日,欧洲电价指数为309.32欧元/兆瓦时,其中,法国453.38欧元/MWh、德国443.52欧元/MWh(1兆瓦时=1000千瓦时),按IAI统计的欧洲2021年平均吨铝电耗15146KWh/t计算,两国电解铝生产的吨铝电力成本分别为6872美元/吨,6723美元/吨。截至9月15日,LME铝报2300美元/吨,沪铝报18880元/吨。法国和德国的电解铝光电力成本就是LME铝价近3倍。若换算成人民币,法国和德国的电解铝电力成本分别为48104元/吨和47061元/吨,是国内沪铝价格的约2.5倍。

2.欧洲电解铝产厂减产情况

2.1.欧洲电解铝产能产量情况

据SMM数据统计,全球电解铝建成产能总计约7928万吨,其中,中国建成产能超全球电解铝产能的一半,占比约56%;除中国外的亚洲其他地区总计占比约16.5%;欧洲地区总建成产能约1034.8万吨,全球产能占比约12%。北美地区占比约6%,南美,非洲和大洋洲等占比不到3%。

2021年欧洲电解铝产量747万吨,占全球总产量11%,其中俄罗斯占比最高,约占整个欧洲电解铝产量的48%。欧洲目前共有36座铝厂,其中15座来自欧盟国家,10座来自欧洲自由贸易联盟国家,1座来自英国,10座来自俄罗斯。

2.2.减产概览

回顾欧洲电解铝厂历次减产,多是由电力成本高企导致。比如,2008年金融危机爆发后,电解铝价格下跌,引发欧洲电解铝厂商减产;2012年部分欧洲国家对电价展开反补贴调查,导致电价上升,再次引发欧洲电解铝减产。截至2020年,欧洲电解铝冶炼能耗强度为15499千瓦时/吨,仍位列全球电解铝成本曲线的高位。

截止到目前,欧洲减产产能累计约153.8万吨,占欧洲地区电解铝建成产能的15%左右。回顾2021年欧洲地区铝冶炼厂因能源价格飙升,减产达到92.8万吨,2021年的欧洲电解铝产量年产约750万吨,减产产量占总产量的12.4%。随着能源价格的飙升,预计今年四季度会有更多的铝冶炼厂进入减产序列。

因为能源密集型行业正在努力应对能源成本的飙升,欧洲的铝产量已经降至20世纪70年代以来的最低水平。有分析人士指出,2022年欧洲电价始终维持在90欧元以上的高位,减产可能会继续扩大60万吨,到2022年底,除俄罗斯以外的欧洲产能环比2021年第二季度的高点减少120万吨左右,最终产量环比2021年减少80万吨左右。

2.3.减产事件

【海德鲁决定关闭位于斯洛伐克的Slovalco铝厂的原铝生产】计划将在2022年9月底前完成。海德鲁表示,由于当前不利的框架条件和高电价在短期内没有改善迹象,因此决定停产。本次停产仅限于原铝生产,其铸造厂的回收业务不受影响。据悉,Slovalco的铸造厂每年为该地区的客户提供7.5万吨回收铝。海德鲁主要生产负责人兼Slovalco董事会主席Ola S?ter表示:“Slovalco铝厂说是一家经营良好的现代化原铝厂,为欧洲客户提供高质量的铝产品。我感到遗憾的是,未能确保工厂主要生产的持续运行。” “斯洛伐克还没有实施具有竞争力的欧盟二氧化碳补偿框架。这使得斯洛瓦科无法签订长期电力合同。该工厂目前的合同将于2022年底到期。鉴于斯洛伐克目前的框架条件和欧洲的电力价格,如果在2022年以后继续运营,Slovalco铝厂将会遭受巨大的经济损失。” Slovalco铝厂的年产能为17.5万吨,早在2021年底和2022年初,Slovalco将其每年17.5万吨的初级产能削减了40%,目前的产能利用率为60%。Slovalco的主要生产线将被封存,如果市场和框架条件允许,可在稍后阶段恢复运营。关闭程序将在9月底前完成。

【美铝旗下挪威Lista冶炼厂将减产产能约3.1万吨电解铝】据匹兹堡美国商业资讯,美国铝业于8月30日宣布,将削减其位于挪威的Lista冶炼厂三分之一的产能,以缓解该厂的高能源成本。Lista冶炼厂有三条生产线,年产能为9.4万吨。一条约3.1万吨的生产线的削减将立即开始,预计将在14天内完成,并做好重新启动的准备。该工厂目前面临现货能源定价,该价格已升至每兆瓦时600美元以上。2022年第四季度,由于与电力公司Statkraft达成了有利协议,预计该地的能源状况到时将有所改善,该协议将在今年剩余时间和2023年提供更可预测的能源成本。全球范围内,美铝全球冶炼投资组合中约65%目前由与LME铝定价相关的长期能源合同提供动力;约有30%为固定价格或自发电定价,剩余的部分受短期市场影响,主要涵盖Lista冶炼厂的消费。

【欧洲最大铝冶炼厂敦刻尔克公司宣布开始削减产能22%】开始关闭部分生产车间,并在10月1日前完成整个过程。法国敦刻尔克公司电解铝年产能约28.5万吨,在2022年初时,已宣布减产15%,这次是再次宣布减产,减产产能量总计约10.5万吨。据统计,欧洲减产产能累计约153.8万吨,占欧洲地区电解铝建成产能的15%左右。

【荷兰铝业生产商Aldel将减产5万吨再生铝产能】据阿姆斯特丹路透社,荷兰铝业生产商Aldel上周五表示,将暂且搁置其位于Farmsum的工厂的剩余产能,理由是能源价格持续居高不下,且缺乏政府支持。 Aldel是荷兰唯一的原铝生产商,其全称为美国Damco铝业Delfzijl公司,年产能包括11万吨原铝和5万吨再生铝。2021年10月,该公司停止了荷兰Delfzijl的原铝生产,但继续生产再生铝,目前剩余的再生铝产能也面临停产。今年欧洲的天然气和电力价格相比于2021年已经激增了数百个百分点,Aldel也加入了不断扩增的欧洲生产的公司停减产名单。Aldel在声明中表示:“有控制的暂停生产使其能够在情况好转时重新开始生产。”

表1 2021-2022海外电解铝减产产能列表(截至22.9.7)

资料来源:SMM,东海期货研究所整理

3.欧洲电解铝减产对我国铝价的影响

3.1.随着欧洲铝厂减产,是否能够为国内铝企带来更多的发展机会?

在欧洲整体电解铝产量趋势性下滑的背景下,国内的产量自年初以来持续回升。据SMM数据显示,2022年1-8月国内累计电解铝产量达2654.7万吨,累计同比增加2.2%。

产量持续增加的同时,海外供应紧张也拉动国内电解铝出口持续增加。据最新海关数据显示,8月,我国出口未锻轧铝及铝材54.04万吨,环比下降17.14%,同比去年8月增加10.22%;1-8月累计出口470.1万吨,同比去年1-8月增长31.5%。今年前八个月我国未锻轧铝及铝材出口量位于近几年的高位水平。

3.2.欧洲减产停产如此严重,为何国内铝价上行乏力?

(1)从需求端来看。能源危机不仅影响了供应,同时也使得需求持续疲弱。目前全球宏观环境情绪偏悲观,需求的表现不佳目前已经是海内外市场的共性,因此海外铝厂减产在现阶段给国内铝企带来的更多的是来自市场预期的提振。下游整体需求不佳,铝价上涨受到限制。

(2)近期铝锭社会库存去库势头放缓。2022年9月19日,SMM统计国内电解铝社会库存68.5万吨,较8月底库存月度增加0.8万吨,较7月底增加1.4万吨。

(3)目前宏观通胀压力大。为了抗通胀,联储可能会继续加息并在高位维持一段时间。美联储货币政策调整步伐、经济衰退担忧和地缘政治局势进展继续主导金属行情。

电解铝基本面很难看到利好的消息,虽然库存低但是消费并不好,没有达到旺季水平,价格上涨比较困难。虽然川渝减产、云南水电不足让市场对供应端有担忧,但是国内新投产和复产产能量比较大,从总量来看国内产能还是处于往年高位。欧洲减产和电价高企会对铝价有波段性的利好,但是无法形成长期趋势。

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